Redatto il 17 dicembre 2024, aggiornato il 16 gennaio 2025
Questo articolo completa il quadro economico già delineato in I furti di burro e di formaggio evidenziano il costo dell’economia di guerra della Russia.
“Mosca non ha finito di pagare il prezzo della sua ‘operazione speciale’ in Ucraina”
Editorialista presso “Le Monde”
Contrariamente al discorso propagandistico, è una Russia minacciata di stagflazione e che ha ostacolato il suo futuro in modo suicida, che si siederà al tavolo dei futuri negoziati di pace, spiega Stéphane Lauer, editorialista di “Le Monde”, nella sua rubrica.
Mentre l’esercito russo ha registrato nelle ultime settimane la sua più forte avanzata sul territorio ucraino dall’inizio del conflitto, sul fronte economico le notizie sono più preoccupanti per Mosca. La narrazione metodica delle autorità, secondo cui le sanzioni occidentali hanno solo un’efficacia limitata e la crescita è fiorente, sta diventando sempre meno credibile. Il cappio degli embarghi e delle restrizioni internazionali, nonostante i tentativi di aggirarli, sta davvero soffocando l’economia russa. Per quanto riguarda lo sforzo bellico concordato da Vladimir Putin, esso pesa pesantemente sulle risorse di bilancio del paese, minacciando la sua stabilità economica.
Fino a poco tempo fa, Mosca era riuscita a mantenere l’illusione di una resilienza inaspettata. Dopo tutto, le cupe previsioni fatte all’inizio della guerra si sono rivelate sbagliate. Non solo la crescita ha tenuto, ma grazie a un complesso militare-industriale che funziona a pieno ritmo, la produzione nazionale ha accelerato e la disoccupazione non è mai stata così bassa. Ma se si vuole capire cosa c’è attualmente in gioco in Russia, è meglio guardare all’inflazione e alla politica monetaria perseguita dalla Banca Centrale di Russia (CBR).
Il crescente nervosismo dei circoli imprenditoriali russi è inconfondibile. Hanno gli occhi puntati sui tassi di interesse, che hanno raggiunto un tasso esorbitante del 21% alla fine di ottobre, un tasso che non si vedeva da più di vent’anni. Ora, la presidente dell’istituzione, Elvira Nabiullina [citata anche qui] è accusata di tutti i mali dai leader aziendali. La loro acrimonia è comprensibile. Con un costo del denaro così elevato, diventa complicato investire perché trovare progetti che permettano di generare un rendimento superiore ai tassi di riferimento è diventata una missione impossibile.
Le ferrovie russe, il più grande datore di lavoro del paese, ridurranno i suoi investimenti di un terzo entro il 2025. La situazione è ancora più preoccupante per le aziende russe in quanto più della metà del loro debito è a tasso variabile. Molti hanno sempre più difficoltà a far fronte ai rimborsi, annunciando una serie di fallimenti. Per quanto riguarda il settore immobiliare, il governo non ha più i mezzi per sovvenzionare i prestiti per consentire alle persone di continuare a prendere in prestito. La bolla speculativa sui prezzi, che negli ultimi anni è salita vertiginosamente, rischia di scoppiare.
Statistiche false
Andrei Kostin, capo della seconda banca più grande della Russia, VTB, ha assicurato in un’intervista a Le Monde il 12 dicembre che l’economia del paese è rimasta “in buona forma”. Tuttavia, pochi giorni prima, aveva criticato la politica della CBR, affermando che un’inflazione dell’8,5% non richiedeva un tasso di interesse di riferimento “tre volte quel livello”. Ma è il presidente della banca centrale che ha torto o sono sbagliate le statistiche sull’andamento dei prezzi?
Un rapporto dello Stockholm Institute for Transition Economics pubblicato a settembre propende per la seconda ipotesi, dimostrando che il livello reale di inflazione è ampiamente sottostimato e che la crescita reale del prodotto interno lordo (PIL) è sovrastimata. I dati del gruppo di ricerca indipendente Romir indicano che il ritmo delle variazioni di prezzo è il doppio del tasso ufficiale. Lungi dall’essere troppo zelante, la CBR sta solo cercando di limitare i danni dell’inflazione.
Il problema è che la sua azione va contro la corrente della politica fiscale. Mentre Nabiullina cerca di frenare i tassi elevati, Putin tiene i piedi per terra continuando ad aumentare le spese legate alla guerra. Il bilancio della difesa aumenterà del 30% per il periodo 2025-2027 inghiottendo il 40% della spesa statale. La corsa a capofitto non è quindi in procinto di fermarsi. Mentre l’inflazione è tornata a salire a novembre all’8,9%, il 20 dicembre è previsto un ulteriore rialzo dei tassi.
La propaganda è stata in grado di distorcere la realtà economica per un certo periodo. Ma i meccanismi macroeconomici rimangono intangibili: lo stimolo fiscale in un’economia soggetta a vincoli di offerta porta all’inflazione, non alla crescita.
Anche dal lato delle entrate, la situazione è tesa. Gazprom non può più rimpinguare le casse dello Stato a cui contribuiva con il 10%. Privato della maggior parte del mercato europeo, il gigante del gas sta subendo una perdita. Queste si aggraveranno ulteriormente con l’imminente scadenza dell’accordo che autorizza il transito attraverso l’Ucraina, a cui si aggiungerà l’imposizione di sanzioni a partire da metà dicembre del braccio finanziario del Cremlino, Gazprombank. I mercati dei cambi hanno immediatamente reagito alla notizia sanzionando il rublo, il cui tasso di cambio ha raggiunto il livello più basso dall’inizio della guerra, complicando ulteriormente il compito della CBR.
Le riserve si stanno sciogliendo
Gli Stati Uniti si preparano anche a imporre nuove restrizioni alle esportazioni di petrolio russo, prendendo di mira gli acquisti illegali e la flotta di petroliere fantasma sotto bandiere di comodo che eludono il regime di sanzioni. Le entrate fiscali russe sul petrolio, che sono diminuite del 21% in un anno, secondo Bloomberg, dovrebbero diminuire ulteriormente nel 2025 (*).
Infine, le riserve liquide del Fondo Nazionale per la Ricchezza della Federazione Russa si stanno sciogliendo come neve al sole. Sono scesi da 185 miliardi di dollari nel dicembre 2021 a meno di 54 miliardi di dollari di oggi. Ma in un’economia in rallentamento, comprare la stabilità sociale inondando la popolazione di generosi aiuti diventa più complicato, anche se il Cremlino cerca di aumentare le tasse.
Contrariamente al discorso propagandistico, è una Russia minacciata di stagflazione e che ha ostacolato suicida il suo futuro che si siederà al tavolo dei negoziati di pace che sembrano incombenti. Non bisogna mai dimenticare che gli effetti delle sanzioni sono graduali e cumulativi. Mosca non ha finito di pagare il prezzo della sua “operazione speciale”.
(*) secondo un’altra fonte : Le entrate da esportazione di combustibili fossili sono crollate da 1,2 miliardi di dollari al giorno a meno di 600 milioni, rendendo insostenibile il finanziamento della guerra.
Interessante anche : Putin, le crepe nell’economia (di guerra) russa: Gazprom licenzia il 40% dei dipendenti, crolla il grano
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Sotto : burro da Auchan Russia.
